中泰農業(yè)團隊總評：11月美國農業(yè)部供需數據上調小麥、大豆、玉米產量預測，下調大米產量預測。與上年度數據比較來看，大豆與小麥均呈現同比增長，玉米、大米與糖同比減產，這都與上月預測狀況一致;從庫存消費比來看：大豆、小麥和玉米都處于高位，供過于需的格局仍將維持;大米仍處于近八年來最低水平，供不足需預期再增強;糖庫存消費比降至4年來最低，未來減產預期比較強烈，我們會積極關注天氣、消費變化等對巴西等國制糖產量帶來的變化。

　　國內大宗糧食價格繼續(xù)低迷，后續(xù)觀察消費庫存變化。1)玉米：東北地區(qū)臨儲雖已開始，但尚未全面展開且入庫標準嚴格把控，短期內對東北玉米價格支撐作用有限;受天氣變化、農戶惜售和外流等因素影響，華北玉米進入11月份以來有所反彈。2)大豆：當前進口大豆完稅價比國產大豆仍便宜在550元/噸以上，加上當前港口庫存高達600萬噸以上，預計大豆短期內仍是震蕩偏弱走勢。3)小麥：黃淮海地區(qū)冬小麥播種基本結束，但是干旱天氣一定程度上影響了小麥生長發(fā)育，而從消費端看，面粉企業(yè)持續(xù)低收益、低開工率，小麥價格上漲空間有限。4)糖：本月初年度糖協會議在桂林召開，大會預測了15/16年度全國產量1000萬噸左右，高于我們此前預期。近期受制于內糖產銷清淡、進口量上升、新榨季啟動等因素影響，糖價出現回調，我們建議保持對糖供需格局變化的關注。

　　總體而言，我們繼續(xù)傾向于認為全球大宗糧食總體處于需求疲弱、產量和庫存充足的局面，但糖和大米預期繼續(xù)減產，供需進一步改善，后市值得持續(xù)關注;北半球小麥已經種植，天氣變化對產量的影響將一直存在，同時消費端的變化也值得積極關注;國內的大宗糧食由于政策市影響，總體仍處于高產量、高庫存與消費低迷的格局，短期延續(xù)弱勢震蕩的判斷，對于糖的供需，新榨季如若能夠有效控制進口量，糖價有望走出低迷的大周期。

　　最新中泰農業(yè)策略觀點，給予大種植板塊"增持"評級：(1)從歷史角度看，第四季度大種植板塊在農業(yè)政策陸續(xù)出臺的背景下擁有超額收益;(2)從政策角度看：新種子法已經出爐，加強了對套牌假冒的打擊和對產權保護力度;十三五規(guī)劃進一步加大對農業(yè)現代化的投入;年底中央農村經濟工作會議召開和明年初中央一號文件都將成為有力的行情催化劑;(3)從公司角度來看，大種植板塊雖受種植成本提升及糧食價格波動影響，板塊較為低迷，但農資消費、規(guī)模種植仍具備較好的抗風險能力。

　　我們繼續(xù)建議投資者關注大種植業(yè)板塊的改革轉型機會。結合十三五規(guī)劃，從發(fā)展可持續(xù)農業(yè)的角度推薦：具備完備的產品線基礎和營銷渠道的水肥一體化標的金正大、史丹利、新都化工等;具備低毒無毒的環(huán)保農藥企業(yè)如輝豐股份、諾普信等;具備優(yōu)秀的農產品倉儲物流運營管理能力的象嶼股份等;具備種子優(yōu)質研發(fā)培育技術的隆平高科、登海種業(yè)等;受益于農業(yè)機械化的吉峰農機、星光農機等;最后，建議關注行業(yè)周期向上的制糖企業(yè)南寧糖業(yè)、中糧屯河等。